Records zijn er om gebroken te worden, ook in de markt voor fusies en overnames. Volgens onderzoeksbureau Dealogic zijn er in de VS in de maand mei voor een bedrag van $ 243 miljard aan overnames gepleegd. Dat is een nieuw record en daarmee zijn de records uit januari 2000 en mei 2007 uit de boeken geschrapt. Toen werden de mijlpalen van respectievelijk $ 213 miljard en $ 226 miljard gevestigd. Trouwens 2015 kan sowieso een recordjaar worden als het om overnames gaat. Wereldwijd zijn er tot nu toe voor een bedrag van $ 1,85 biljoen aan overnames gepleegd. Als de huidige trend doorzet, dan zal het record uit 2007 van deals ter waarde van $ 4,6 biljoen verbroken worden.
Maar wat betekent die stortvloed aan fusies en overnames eigenlijk. Is het een bewijs, dat de zogeheten animal spirits weer terug zijn in het bedrijfsleven? Hebben de grote corporates eindelijk de angst voor de crisis van zich afgelegd. Het is opvallend, dat de M&A gekte in de volle breedte van het bedrijfsleven gaande is. Het is echter ook opvallend, dat het Westers financieel bestel verdrinkt in cash en krediet. Het moet dus wat en de geschiedenis leert, dat dan de uitkomst zelden positief is.
Waarom zou het dit keer anders zijn? De grote corporates hebben hun winsten sinds 2008 alleen maar zien toenemen. Onder normale omstandigheden zou die berg aan liquiditeiten ingezet moeten zijn voor investeringen. Maar dat is dit keer niet gebeurd. Sterker nog, het investeringsniveau is als percentage van de operating cashflow gedaald van 29% naar 23%, zo heeft Goldman Sachs uitgerekend. Bedrijven zijn dus nog steeds onzeker over de toekomst. En dus investeren ze niet, maar besteden ze hun geld anders. Zo is er in de maand april door Amerikaanse bedrijven voor een bedrag van $ 133 miljard aan eigen aandelen ingekocht. En ook wordt er meer uitgegeven aan dividenden. Dit jaar zullen in de VS dividenduitkeringen en inkoop van eigen aandelen de barrière van $ 1000 miljard doorbreken en dat is ook weer een nieuw record. Dat is ook meer dan er aan R&D wordt uitgegeven.
De stortvloed aan M&A deals past in bovenstaande trend. Het moet de indruk wekken, dat ceo’s weten wat ze doen en dat ze hun salaris waard zijn. Volgens Goldman Sachs zijn fusies en overnames nuttiger dan bijvoorbeeld het verhogen van het dividend. Het is nog maar de vraag. De geschiedenis leert dat veel fusies en overnames op termijn weinig economisch nut hebben en ook de aandeelhouder weinig rendement oplevert. Het is daarenboven ook onrustbarend, dat steeds meer overnames niet langer gefinancierd worden met de overvloed aan liquiditeiten maar door schulden aan te gaan. De drama’s uit de jaren 2000 en 2007 leren hoezeer zoiets mis kan gaan.
Natuurlijk zingen nu alle M&A zakenbankiers het lied, dat het dit keer anders is. Dat er lessen geleerd zijn! Het zijn praatjes voor de vaak. Waarschijnlijker is, dat mei 2015 te boek komt te staan als een afschrikwekkend voorbeeld van een compleet losgeslagen financiële wereld die werd voortgestuwd door aanhoudende monetaire verruiming. Dat levert helaas geen krachtige, vibrerende economie, maar slechts het gewin van de enkeling. We schieten er met andere woorden helemaal niets mee op!